Market this month

Dear Investor,

The markets this month ended extremely weak with the Sensex closing at 16,675, down 8.40% and Nifty closing at 5,000, down 8.8% for the month. If it had not been the last 2 days 5% dash, the markets would have ended 13% lower.

Q2FY12 results season came to an end and the takeaways from this quarter are more negative than positive. An intense showdown between the healthy topline and broad based margin compression has been the hallmark of this quarter’s results. Sectors that sprung a surprise on the downside include cap goods, telecom, utilities and real estate.

The earnings trajectory has decisively softened during the earnings season. We have also knocked down our earnings estimates in the range of 4%-5% for the Sensex and are EPS estimates currently are at INR 1,155 and INR 1,378 for FY12 and FY13, respectively. In the Sensex universe, downgrades were observed in 20 out of 30 stocks during the earnings season. However, as the macro environment gets murkier, further cuts to earnings estimates, especially for FY13, cannot be ruled out.

So amongst all these, what should your strategy be for September? What stocks should you look to buy?

To get answers to all these questions, Click here to read our Monthly Strategy - September, 2011 report.

Also, click here for September's  Best Buy and click here for September's Technical Top Pick.

 Bajaj Auto is the second largest two-wheeler manufacturer in India with a domestic market share of 28%. It offers products in all motorcycle segments— Platina (entry), Discover (executive) and Pulsar (premium). It is also the largest three-wheeler manufacturer in India. Post the demerger in May 2008, BAJAUT has been solely focused on the automobile business. In the past few years, the company has shown strong growth in exports that now forms nearly 35% of its total volumes.

Investment Rationale

Two-wheeler penetration in India is currently low compared with comparable countries. In the coming years, penetration is expected to rise driven by growing disposable incomes, favorable demographics, better availability and penetration of financing, and increasing availability of product choices. With BAJAUT being the second largest two-wheeler manufacturer in India it is likely to benefit significantly from the same.

BAJAUT is likely to gain market share in the domestic market driven by new launches namely, Discover 125cc and to be launched Boxer. Three wheeler demand continues to outstrip supply and demand is also picking up in the exports market. BAJAUT’s portfolio has been further diversified with increasing contribution from exports where the company has pricing power. These factors have made earnings outlook favorable for the company.

We recently met the management of Bajaj Auto and the management has maintained volume growth guidance at 20% Y-o-Y for the current year at 4.6mn units largely due to (1) launches of Boxer 150cc and new Pulsar variants in Q2, (2) freeing up of permits for three wheelers in Karnataka and (3) strong traction in exports.

As per the company, the pressure from input costs has started to ease off hence benefits should accrue from H2FY12. BAJAUT was scheduled to be effecting selective price hikes on Pulsar and in the exports market in August. The product mix should improve with a pickup in demand for three wheelers and the Pulsar while the ramp up in production at tax free Pantnagar plant should result in a drop in effective tax rates by 1% for FY12. These factors should lead to a step up in EBITDA margins from the lows of 19.1% in Q1FY12.

Valuations

Robust demand visibility and margin levers make the company’s outlook favorable while we consider the launch of Boxer 150cc acts as a positive catalyst for the stock.

Currently, the stock is available at 14.51x and 12.1x (10.6x excluding cash) consolidated P/E on FY12E and FY13E, respectively.

We believe valuations are attractive and hence recommend a 'Buy' with a target price of Rs. 1731, a 10% upside.

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प्रिय निवेशक,

बाजारों में इस महीने सेंसेक्स 16,675 पर बंद 8.40% और पर 5,000 निफ्टी बंद नीचे महीने के लिए 8.8% के साथ बेहद कमजोर समाप्त हो गया. यदि यह पिछले 2 दिनों में 5% पानी का छींटा नहीं किया गया था, बाजार 13% कम समाप्त होता है.

Q2FY12 परिणाम मौसम एक को समाप्त करने के लिए आया है और इस तिमाही से takeaways की तुलना में अधिक सकारात्मक नकारात्मक हैं. स्वस्थ आमदनी और व्यापक मार्जिन संपीड़न के बीच एक तीव्र तसलीम इस तिमाही के परिणामों की पहचान की गई है. क्षेत्र है कि नकारात्मक पक्ष पर एक आश्चर्य उछला टोपी सामान, दूरसंचार, उपयोगिताओं और अचल संपत्ति शामिल हैं.

आय प्रक्षेपवक्र निर्णायक आय के मौसम के दौरान नरम है. हम भी नीचे गिरा सेंसेक्स के लिए 4% -5% की रेंज में हमारी आय का अनुमान कर रहे हैं और वर्तमान में ईपीएस अनुमान FY12 और FY13, क्रमशः के लिए INR 1155 और 1378 INR हैं. सेंसेक्स ब्रह्मांड में डाउनग्रेड आय के मौसम के दौरान 30 शेयरों के 20 बाहर में मनाया गया. हालांकि, के रूप में मैक्रो पर्यावरण murkier, FY13 के लिए, विशेष रूप से आय का अनुमान करने के लिए आगे कटौती हो जाता है, बाहर नहीं किया जा शासन कर सकते हैं.

तो इन सब के बीच, अपनी रणनीति सितम्बर के लिए क्या किया जाना चाहिए? क्या आप शेयरों को खरीदने के लिए दिखना चाहिए?

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बजाज ऑटो की दूसरी सबसे बड़ी दोपहिया 28% की एक घरेलू शेयर बाजार के साथ भारत में निर्माता है. यह सब मोटरसाइकिल में उत्पाद प्रदान करता है है क्षेत्रों (प्रवेश), Platina (कार्यकारी) डिस्कवर और पल्सर (प्रीमियम). यह भी भारत में सबसे बड़ी तीन दोपहिया निर्माता है. मई 2008 में demerger पोस्ट, BAJAUT पूरी तरह किया गया है ऑटोमोबाइल के कारोबार पर ध्यान केंद्रित. पिछले कुछ वर्षों में, कंपनी के निर्यात में मजबूत वृद्धि है कि अब इसकी कुल मात्रा का लगभग 35% रूपों दिखाया गया है.

निवेश की दलील

वर्तमान में भारत में प्रवेश दोपहिया है तुलनीय देशों के साथ तुलना में कम है. आने वाले वर्षों में प्रवेश के लिए बढ़ती प्रयोज्य आय, अनुकूल जनसांख्यिकी, बेहतर उपलब्धता और वित्तपोषण के प्रवेश, और उत्पाद विकल्प की बढ़ती उपलब्धता के द्वारा संचालित वृद्धि की उम्मीद है. BAJAUT भारत में दूसरा सबसे बड़ा दोपहिया निर्माता होने के साथ यह वही से काफी लाभ होने की संभावना है.

BAJAUT अर्थात् नए प्रक्षेपण के द्वारा संचालित घरेलू बाजार में लाभ शेयर बाजार, 125cc डिस्कवर और शुरू बॉक्सर की संभावना है. तीन व्हीलर की मांग के लिए आपूर्ति और मांग निर्यात बाजार में भी उठा आगे बढ़ना जारी है. BAJAUT पोर्टफोलियो को आगे किया गया है निर्यात जहां कंपनी के मूल्य निर्धारण शक्ति से बढ़ती योगदान के साथ विविध. इन कारकों आय दृष्टिकोण कंपनी के लिए अनुकूल बना दिया है.

हमने हाल ही में बजाज ऑटो के प्रबंधन से मुलाकात की और प्रबंधन चालू वर्ष के लिए 20% YOY पर 4.6mn काफी हद तक (1) की शुरूआत बॉक्सर 150cc और Q2 में नए पल्सर वेरिएंट के कारण इकाइयों मात्रा में वृद्धि मार्गदर्शन बनाए रखा है, (2) मुक्त कर्नाटक में तीन पहिया वाहनों और (3) के निर्यात में मजबूत कर्षण के लिए परमिट की.

कंपनी के अनुसार, इनपुट लागत से दबाव के लिए रवाना इसलिए आसानी से लाभ H2FY12 से अर्जित चाहिए शुरू कर दिया है. BAJAUT अगस्त में पल्सर और निर्यात बाजार में चयनात्मक मूल्य वृद्धि प्रभावशाली अनुसूचित गया था. तिपहिया वाहनों के लिए मांग में एक पिक और पल्सर के साथ उत्पाद मिश्रण में सुधार, जबकि कर मुक्त पंतनगर संयंत्र में उत्पादन में रैंप प्रभावी कर दरों में 1% से FY12 के लिए ड्रॉप में परिणाम चाहिए. इन कारकों में 19.1% के चढ़ाव से Q1FY12 में EBITDA मार्जिन में एक कदम के लिए नेतृत्व चाहिए.

मूल्यांकन

मजबूत मांग दृश्यता और मार्जिन लीवर कंपनी के दृष्टिकोण के अनुकूल जबकि हम समझते हैं 150cc बॉक्सर के प्रक्षेपण के शेयर के लिए एक सकारात्मक उत्प्रेरक के रूप में कार्य करता है.

वर्तमान में, शेयर 14.51x और 12.1x (10.6x नकद छोड़कर) समेकित पी / ई FY12E और FY13E पर, क्रमशः में उपलब्ध है.

हमें विश्वास है कि वैल्यूएशन आकर्षक हैं और इसलिए रुपये की लक्ष्य कीमत के साथ एक 'खरीदें' की सिफारिश. 1731, एक 10% उल्टा.